日前华北制药公司管理层和机构投资者的冲突升级。对于2010年忽然激增的“医药及其他物流贸易”业务，基金公司多次向公司董秘询证该项收益的明确包含，皆并未获得董秘的问。被激怒的基金们向公司抛众多问题，“拷问”华北制药。

公司管理层遭到基金“拷问”日前以基金公司为代表的机构投资者与公司管理层就2010年的大额营业收入的问题，交流中十分不无聊。某基金公司代表多次向华北制药董秘杨海静询证，关于2010年忽然喷出的大额营业收入包含，但杨海静皆并未给与问。

年报表明，2010年华北制药的营业收入翻番，从2009年的49亿元一下子快速增长到102亿元。公司营业收入大幅度快速增长，主要是来自于医药及其他物流贸易方面的收益。2009年这一块的业务还是零，但2010年该收益就早已高达41.96亿元，占到公司主营业务收益的40.79%，不过营业利润率只有0.31%。关于这块业务的投放甚至进展，此前华北制药并没任何公告。

在2010年的年报中，华北制药也只是回应，要减缓发展医流业务，对这块的业务仍然没任何讲解。“公司为什么要做到如此大的一块与主业相去甚远而毛利率极低的业务，又是什么样的物流业务能在短短一年居然能已完成近42亿元的收益，年报中并未做到任何格兰。忽然冒出有这么一项大额的莫名其妙的业务，令人费解。

”该基金公司代表变得很纳闷。关于这41.96亿元收益的明确包含，该基金公司代表多次向公司董秘杨海静询证，但杨均并未给与问。要么虚增收益要么隐蔽利润早在2009年6月，冀中能源之后开始对华北制药风风火火地入重组。

冀中能源接掌华北制药，2010年对华药集团明确提出了“三步走”的战略，即华药集团在2011年、2013年和2015年销售收入分别要超过100亿元、200亿元和300亿元。而华北制药2009年的主营业务收益仅有为48.8亿元，也就是说，根据上述目标，华北制药销售收入4年要减少3倍。融合上述背景，对于这项减免不增利的“医药及其他物流贸易”业务，有投资者甚至猜测华北制药只是为了已完成好大喜功的领导执着销售收入100亿的目标任务。不过上述基金公司代表则猜测华北制药要么因涉嫌虚增收益，要么因涉嫌隐蔽当期根本性利润。

记者查询了华北制药2010年的半年报找到，在公司2010年上半年的营业收入中，并没提到“医药及其他物流贸易”业务。也就是说，在去年上半年公司的该项物流业务收入仍然为零。

“公司为了超过所谓销售过100亿的目标，在第2010年第三季度、四季度虚增了销售收入，季度环比快速增长了12亿和6亿的销售收入，这与公司现有产品的价格和销量在2010年第三四季度的展现出是互为违反的。”上述基金公司代表回应回应。从另一个角度分析，假设华北制药去年下半年没虚增收益，那么公司则在当期有根本性隐蔽利润的指控。

如果公司透露的41.955亿销售是合乎常态的，那么0.31%的毛利是近于不合乎医药流通行业的行业水平的。因为根据早已透露的医药流通企业如国药、九州通(13.50,0.06,0.45%)等医药流通企业，其平均值利润率一般在5-8%，而公司透露的该项业务毛利率只有0.31%，与同行业差距过于大，故不存在隐蔽利润的指控。上述基金公司代表回应分析回应。

销售收入与经营现金流不实时此外，华北制药2010年的年报还曝露了另外一个怀疑之处。虽然公司去年三季度以来，营业收入环比皆大幅度减少，但与之比较不应的现金流却并没再次发生大幅度变化。数据表明，2010年第三季度华北制药构建营业收入30.96亿元，而二季度该收益仅有为18.96亿元，环比减少了63%，而公司的经营现金流仅有从二季度的12.17亿元快速增长至16.14亿元，环比仅有减少了32.62%。

去年四季今年一季度，华北制药分别构建营业收入36.95亿元、33.72亿元，但经营现金流仅有分别为19.14亿元、10.66亿元。“公司长时间贴现回款都在3月之内，2011年一季度反映的经营现金流是2010年度的销售反应。因此我们指出公司2010年销售收入、经营现金流不存在一定对立之处的原因是公司虚增了销售收入，从而造成收益快速增长而经营现金流不快速增长的现象。”上述基金公司代表称之为。

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